财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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